群益证券：上调中微公司方针价至3600元给予增持评级

  群益证券(香港)有限公司朱吉翔近期对中微公司进行研讨并发布了研讨报告《收入添加超预期，合同负债环比提高显着》，上调中微公司方针价至360.0元，给予增持评级。

  3Q25公司营收添加51%，一起合同负债环比添加39%，体现公司较多订单承认收入的一起，新增订单添加更快，全体成绩体现超预期。

  作为国内半导体刻蚀设备范畴的龙头，公司不断向其他范畴(薄膜、量检测)扩张。公司估计未来五到十年，将经过自主研制以及外延幷购等方法，完成对集成电路要害范畴超越60%的设备商场的掩盖，生长空间进一步翻开。现在公司股票价格对应2027年PE44倍，保持买进的评级。

  3Q25营收添加好于预期，新设备收入添加迅猛：2025年前三季度公司完成盈余收入80.6亿元，YOY添加46.4%，其间刻蚀设备收入61亿元，同比添加约38%；LPCVD和ALD等薄膜设备收入4亿元，同比添加约1333%;完成净利润12.1亿元，YOY添加32.7%,EPS1.94元。其间，3Q25公司完成盈余收入31亿元，YOY添加50.6%，完成净利润5.1亿元，YOY添加27.5%。3Q25公司营收好于预期。从毛利率来看，2025年前三季度公司归纳毛利率39.1%，较上年同期下降3.1个百分点。截止3Q25，公司合同负债43.9亿元，较上季度末添加39%，在当季很多承认收入的一起，新增订单添加更快，全体成绩体现超预期。公司估计未来五到十年，将经过自主研制以及外延幷购等方法，完成对集成电路要害范畴超越60%的设备商场的掩盖，生长空间进一步翻开。

  我国先进制程扩张，有利公司比例提高：美国对我国半导体工业继续施压，屡次关于我国晶圆制作、规划要害设备及东西形成断供的要挟。因而，我国在高阶GPU产品、存储产品的需求缺口急需用先进制程来添补。未来我国会有更多资金、方针向包含光刻机、EDA东西在内的先进制程歪斜，我国半导体工业有望迎来新一轮先进工艺产能扩张。公司作为国内中心半导体设备企业，在刻蚀、薄膜范畴有适当的技术储备，有望在我国开展先进制程的过程中获益。

  盈余猜测：咱们估计公司2025-27年完成净利润21亿元、30.9亿元和40.3亿元，YOY别离添加31%、46%和30%，EPS别离为3.42元、4.97元和6.48元，现在股价对应2025-27年PE别离为82倍、57倍和44倍，考虑到中美科技争端剧烈，半导体设备本土化需求火急，给予买进的评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东北证券李玖研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为59.83%，其猜测2025年度归属净利润为盈余22.56亿，依据现价换算的猜测PE为77.19。

  该股最近90天内共有27家组织给出评级，买入评级21家，增持评级6家；曩昔90天内组织方针均价为310.74。